中国能源报-中国能源网（记者张楠君 实习记者吴起龙）近日，国内一家主营光学镜头设计、生产和销售的企业，厦门力鼎光电股份有限公司（以下简称“力鼎光电”）在A股IPO首发申请获通过，拟于上交所主板上市。

　　就招股书数据来看，力鼎光电的经营业绩表现亮眼。2016-2019年上半年，公司实现营收分别为2.39亿元、4.22亿元、5.26亿元和2.29亿元，净利润分别为8735.39万元、1.34亿元、2.02亿元和9237.91万元，可谓营收、净利双增长。 

　　不过，值得注意的是，光鲜的数据背后可能潜藏着诸多风险。在研发人员学历不高、研发费用投入较少的状态下，产品单价、公司毛利润却远高于同行业数倍；而今新冠疫情肆虐，过分依赖海外市场的力鼎光电，营收风险恐将加大。 

　　研发人员学历低、研发投入少 

　　力鼎光电曾标榜为“中国安防企业百强”，但招股书中并没有显示其在行业中的地位。 

　　力鼎光电称，公司专注于光学镜头产业，拥有设计、生产、销售完整的业务体系和丰富的行业经验，能够提供专业的光学成像解决方案和高品质的光学镜头产品，是一家高技术公司。 

　　不过，中国能源报-中国能源网记者发现，其研发人员的学历水平并不高，且公司的研发投入亦低于同行业其他公司。 

　　招股书中显示，力鼎光电员工中硕士学历及以上共4人，占比不足0.5%，皆为公司高管。2019年上半年，力鼎光电研发技术人员从2018年末的147人降至138人。其中，学历在硕士以上的研发人员仅1人，占比0.72%；学历在中专及以下的研发人员为87人，占比63.04%。 

　　而从力鼎光电全体员工来看，其大部分员工的学历为中专及以下，即公司整体员工受教育水平偏低，这与同行业的欧菲光集团股份有限公司、舜宇光学科技（集团）有限公司等企业相比，差距明显。 

　　事实上，不仅仅是研发人员的学历水平较低，记者发现，力鼎光电的研发投入也难以与其宣传的高科技外表相匹配。 

　　力鼎光电招股书显示，公司的光学镜头产品具有独特的适配优势或较高的技术标准，但2016-2019年上半年，公司的研发费用分别为1035.92万元、1522.58万元、1840.95万元和914.48万元，占当期营收的比例分别为4.33%、3.61%、3.50%和3.99%。 

　　记者梳理发现，同行业中几家上市公司的研发费用，以及研发费占营收的比例均高于力鼎光电。以2019年上半年为例，福建福光股份有限公司研发费用为1566.81万元，研发费用率为5.78%；中山联合光电科技股份有限公司研发费用为5731.91万元，研发费用率为10.78%；东莞市宇瞳光学科技股份有限公司（以下简称“宇瞳光学”）研发费用为2131.18万元，研发费用率为4.19%。 　　  

　　对此，力鼎光电表示，光学镜头产品设计的基础是光学设计和结构设计，光学设计工程师、结构设计工程师的学科、学历背景对光学镜头产品设计成功与否有一定的影响，但更重要的影响因素是设计人员的经验，因此公司通常招聘特定专业本科或大专学历人员进行内部培养，以满足对设计人员的需求。   

　　或许正是依靠着“经验丰富”的研发团队，力鼎光电才多次在招股书中强调，公司具备研发和技术优势，产品技术水平、特点和优势是公司毛利率大幅高于同行可比公司的重要因素之一，公司拥有一系列独特性能优势的光学镜头，在部分核心指标上能够达到国际领先水平。 

　　而更有意思的是，力鼎光电优秀的团队人力成本还特别低。招股书数据显示，2018年公司直接人工成本为3145.45万元，参加生产的总人数为915人，估算得出人均人力成本为3.2万元，月均约0.27万元（含“五险一金”）。 

　　不过，也许是因为工资水平问题，力鼎光电的人员流动性比较大，2018年离职总人数达270人，接近全部员工人数的30%。 

　　毛利率、产品单价却远超同行业 

　　公开资料显示，力鼎光电成立于2002年，专注于光学镜头产业，拥有设计、生产、销售完整的业务体系，能够为安防视频监控、车载镜头、机器视觉、智能家居、视讯会议、无人机、VR/AR设备、运动DV、动作捕捉、3D Sensing、计算机视觉等下游应用领域客户提供专业的光学成像解决方案和高品质的光学镜头产品。 

　　招股书显示，2016-2019年上半年，力鼎光电的营收分别为2.39亿元、4.22亿元、5.26亿元和2.29亿元，同期归母净利润分别为8784.91万元、1.35亿元、2.01亿元和9204.52万元。 　　  

　　仅从数据判断，力鼎光电业绩节节攀升，但记者注意到公司的毛利率似乎“畸高”。2016-2019年上半年，其主营业务毛利率分别为54.40%、54.24%、52.98%和52.21%，而同行业可比上市公司的毛利率平均值分别为34.47%、35.36%、31.65%和30.56%。   

　　以力鼎光电与2019年9月在深圳创业板上市的宇瞳光学对比，前者的毛利率远超后者，宇瞳光学2018年毛利率为22.57%，不足前者56.27%毛利率的一半。 

　　中国能源报-中国能源网记者梳理发现，另外三家可比上市公司的毛利率大体相当，集中在20%-30%区间，而力鼎光电以接近60%的毛利率遥遥领先于同行业。   

　　招股书显示，较高的产品单价是其取得高毛利率的直接原因，2018年力鼎光电的定焦镜头产品销售单价为38.95元，是同行业其他公司类似产品（不足10元）的4倍左右；同时，力鼎光电主力产品变焦镜头的销售单价为141.16元，相当于宇瞳光学同类产品的3倍左右。   

　　若从原材料采购数据来看，力鼎光电和宇瞳光学的核心原材料都包括光学镜片，两公司的采购单价差异较小。以2018年采购的镜片成品为例，力鼎光电的采购单价为每件2.19元，而宇瞳光学的玻璃镜片成品、塑料镜片成品采购单价分别为每件2.39元，宇瞳光学的采购单价甚至略高于力鼎光电。 

　　这就意味着，两公司产品所依托的核心原材料差异并不大，在此背景下，为何力鼎光电能有数倍于宇瞳光学的单价，为何能获取更高的毛利率呢？中国能源报-中国能源网记者发出的采访函，截至发稿时并未收到回复。   

　　畸高的毛利率也引起了证监会的注意，在2019年9月20日发布的反馈意见中，证监会就公司毛利率大幅高于行业可比公司的原因及合理性，高毛利率是否能持续等问题进行了询问。 

　　针对远超同行的毛利率，力鼎光电解释称，市场定位、应用领域及主要客户是公司毛利率大幅高于同行业可比公司的主要原因。公司在竞争较为激烈的国内安防视频监控市场参与程度较低，而将主要精力放在国际安防视频监控、新兴消费类电子、机器视觉等市场，以高性价比获取国际市场客户。   

　　力鼎光电还称，公司主要光学镜头产品具有独特的适配优势或较高的技术标准，使得公司在市场上具有较强的议价能力，因此公司的毛利率较高。 

　　近八成营收来自海外，风险陡增 　　  

　　解释高毛利率时力鼎光电称，其避开了竞争激烈的国内安防视频监控市场，而将主要精力放在国际安防视频监控、新兴消费类电子、机器视觉等市场。 　  

　　招股书中表示，其产品主要销往中国香港、中国台湾、日本、韩国、欧盟、美国、加拿大、泰国等市场。 

　　数据显示，公司营收主要依赖出口业务，且出口业务占比逐年增大。2016-2019年上半年，营业收入分别为2.39亿元、4.22亿元、5.26亿元和2.29亿元，对应的境外销售收入分别为1.57亿元、2.99亿元、4.12亿元和1.80亿元，占当期主营业务收入的比重分别为65.80%、70.85%、78.24%和78.85%。  

　　其中，美国市场在力鼎光电出口业务中占有重要地位，2016-2019年上半年，直接销售的金额分别为3434.85万元、2863.05万元、2870.85万元、1519.57万元。 

　　因为其出口业务占主营业务的比重较大，所以主要销售国贸易政策变化、汇率变动等因素都将对公司经营业绩产生较明显的影响。 

　　尤其是进入2020年以来，受新冠病毒肺炎疫情影响，很多国家和地区都处于隔离状态，受此影响中国企业的出口业务并不顺利，平时依赖出口的企业都受到了不同程度的影响，力鼎光电料也难以独善其身，业绩受到冲击的风险陡增。 

　　对于在当前环境下，公司如何维持国外市场业务稳定等问题，截至记者发稿时，力鼎光电方面未进行回复。