11月份受市场心态恶化、环保限产放松、需求弱化等因素影响，钢材市场进入急速下行通道，以唐山钢坯价格为例，截至11月30日，唐山钢坯价格报收于3080元/吨，与11月初相比价格降870元/吨，降幅达到22%。钢材价格大跌，钢厂利润萎缩明显，从11月中旬开始，钢厂开始竭力打压焦炭价格，从11月20日至30日，10天时间内，焦炭价格连跌4轮，累计降幅450元/吨。11月钢焦价格大跌后，为转移成本压力，钢厂焦化厂开始打压焦煤价格。

　　焦炭或将触底反弹：

　　承压大跌后价格有望逐步企稳

　　11月份受市场心态恶化、环保限产放松、需求弱化等因素影响，钢材市场进入急速下行通道，以唐山钢坯价格为例，截至11月30日，唐山钢坯价格报收于3080元/吨，与11月初相比价格降870元/吨，降幅达到22%。钢材价格大跌，钢厂利润萎缩明显，从11月中旬开始，钢厂开始竭力打压焦炭价格，从11月20日至30日，10天时间内，焦炭价格连跌4轮，累计降幅450元/吨，现山东鲁中地区准一级焦出厂含税2230元/吨。受G20中美会谈提振，从上周末到本周初，钢材价格大涨后虽然开始回落，但对焦炭市场仍有一定提振，一定程度上减缓了焦炭下行的步伐，预计后期焦炭现货还存一轮降价空间。之后继续降价空间有限。具体分析如下：

　　（1）焦炭贸易商询货询价增多，部分贸易商已经开始抄底囤货。贸易商的嗅觉向来是灵敏的，焦炭经过四轮直线下跌后，目前来自贸易商的询价开始增加，贸易商有囤货打算。

　　（2）焦化盈利降至合理范围。焦炭四轮降价后，目前焦化利润已经降至合理范围200元/吨左右，这是焦化厂的合理盈利水平。

　　（3）山西、河北等地焦化厂纷纷发文抱团挺价。之前当焦炭市场处于下行通道时，只能屈服于钢厂压力被迫降价，焦化厂话语权极低，但这次下行，焦化厂显得格外团结，维护自身利益的觉悟明显提高。继山西文峰焦化，山西东辉新能源、山西潞宝集团公开发文公开挺价后，11月30日焦化行业老大旭阳集团公开发文挺价，另外吕梁焦化协会发布公告，倡议各会员单位限产挺价保价。后期如果焦化企业能够统一抱团挺价，那后期焦炭现货继续下行空间有限。

　　（4）周六周日钢材市场表现火爆。周末钢材市场在消息面的刺激下，成交火爆，部分惜售。钢坯方面，周六唐山钢坯价格涨30至3110。周天价格涨120元/吨至3230元/吨。受消息面刺激，下游钢材市场有望开启反弹之路，钢贸商的冬储计划或被带动，进而带动12月份存钢材存反弹行情。

　　（5）本周开始焦炭现货降价步伐明显放缓，原定于12月2日的降价也已经取消，焦炭价格开始企稳。另外钢材价格反弹明显，市场心态转好，钢厂对原料打压态度多数转为观望。

　　（6）需求方面，临近年关，钢厂对焦炭会有冬储计划，另外目前钢厂焦炭库存多数处于中位水平。

　　焦煤下行空间有限：

　　配焦煤承压下行优质焦煤依然坚挺

　　12月伊始，焦煤市场有涨有跌，其中优质焦煤延续稳中上扬态势，而配焦煤价格开始松动。山西吕梁方面，进入12月份，受供应持续偏紧影响，吕梁地区优质主焦煤市场月度价格上调50元/吨，涨后低硫主焦煤S0.7，G>85出矿含税1730元/吨。配煤方面，陕西延安地区起精煤价格大跌100元/吨，降后出矿含税承兑970元/吨，主要是因为来自山西的焦化厂开始停止采购，库存压力较大。另外内蒙乌海地区的中高硫洗精煤价格也下调20-40元/吨不等。

　　考虑到临近年底煤矿均已保安全生产为主，产量增加有限，供应有望持续偏紧，再加上2019年炼焦煤长协订价问题、春节前钢厂、焦化厂的冬储需求，后期焦煤市场继续下行空间有限，有望逐步企稳。